自10月底以来夜夜撸，纯碱期货价钱插足区间轰动，价钱波动幅度在150元／吨以内，11月中旬后更是下降到了50元／吨傍边。纯碱期货手脚一个市集参与度较高的品种，为何波动率大幅下降？中枢原因是纯碱堕入了供应多余和资本支捏拉锯的时势，高潮清寒驱动，着落又有资本强支捏，导致价钱波动下降。但在供应多余加重的情况下，展望资本支捏“心有余而力不足”。

　　产量高企

　　据钢联数据，为止2024年11月29日，纯碱厂内库存165.58万吨，处于历史同时最高位。纯碱现在堕入了供应捏续加多，但需求束缚萎缩的时势，改日库存可能进一步积聚。从重碱的需求来看，为止11月29日，浮法玻璃日熔量15.91万吨，光伏玻璃日熔量8.63万吨，揣度24.54万吨，折重碱需求（按1吨玻璃耗尽0.2吨纯碱盘算）约4.91万吨／天，即34.37万吨／周。而凭证钢联数据，11月29日当周重碱国内企业产量高达42.23万吨，联系于玻璃日熔量的总需求，多余7.86万吨／周。

　　从现在的出产计算来看，光伏玻璃仍有冷修预期，日熔量展望进一步下降。而纯碱测验计算较少，产能应用率看守在高位，新增产能还在束缚开释，产量捏续创历史同时新高，改日供应多余的时势将愈加严峻，适度了价钱高潮的空间。

　　资本支捏或弱化

　　国内纯碱的出产工艺主要有三种：氨碱法、联碱法和自然碱法。据钢联数据，纯碱价钱大幅着逾期，氨碱法和联碱法均已堕入耗费，其中联碱法是2016年1月以来初度出现耗费。在这种情况下，碱厂挺价意愿彰着增强，沙河地区重碱市集价自10月底以来就看守在1500元／吨隔邻，基本莫得变化。

　　而自然碱方面，远兴动力阿拉善自然碱12月初出厂现汇价1080元／吨，从产地内蒙古阿拉善盟运至纯碱期货基准交割地河北沙河地区，运脚350~400元／吨，送到价钱预估在1430~1480元／吨。10月中旬以来，期货2501合约价钱基本看守在1410元／吨之上，资本支捏较强。但插足12月，纯碱启动增仓下行，资本支捏可能弱化。

　　月差和基差插足低波动景况

　　除了扫数价钱，纯碱期货月差和基差也插足了窄区间低波动景况：自11月以来，纯碱逐月月差大部分时辰王人看守在10~40元／吨之间，基差在-40~40元／吨区间。按来回所法规，纯碱交割库仓储费为15元／吨·月，若加上入库费25元／吨（汽车入库），期现买入正套交割的月间资本省略在40元／吨（其他用度较少，暂忽略）。由此不错看到，纯碱期货的逐月月差和基差大体亦然在仓储资本和交割资本区间波动，这使得不管是月间套利已经期现套利王人很难有机可寻，资金参与意愿彰着下降。

　　要而论之，在供应多余压制价钱高潮、资本支捏适度价钱着落的情况下，纯碱期货价钱波动幅度彰着下降，从而导致套利契机减少，成交量也捏续下行。据钢联数据，2024年11月29日，纯碱期货单边成交量118.90万手，与10月中旬岑岭512.23万手比拟，下降幅度高达76.8%，市集活跃度大不如前。

　　本年春节是1月底，相对较早。玻璃厂在春节前一般会对纯碱进行补库，以幸免过年时间休假和物流方面的问题影响玻璃出产。改日可能有一波年底备货导致纯碱企业去库，但纯碱供过于求的形状难以扭转，何况隐性库存问题永远困扰市集。中持久来看，展望供应多余的问题将成为价钱的主导，资本支捏将弱化，纯碱企业高利润时间将成为昔日式。

　　（作家单元：佛山金控期货）夜夜撸